近日，中國證監(jiān)會副主席李明在2025全球投資者大會上表示，今年以來，社保、保險(xiǎn)、年金等中長期資金累計(jì)凈買入A股超過2000億元，反映出中長期資金加速流入與股市穩(wěn)中有漲的良性循環(huán)正在形成。

自去年9月份中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）以來，中長期資金入市實(shí)施方案、指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展、公募基金高質(zhì)量發(fā)展等舉措先后落地，保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)逐步擴(kuò)容，入市長錢穩(wěn)步增多。

市場人士認(rèn)為，隨著中長期資金舉措逐步落地實(shí)施，入市堵點(diǎn)、卡點(diǎn)消除，將為資本市場帶來更多穩(wěn)定的長期增量資金。中國銀河證券首席策略分析師楊超在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中長期資金增量擴(kuò)容，一方面將優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)，降低短期投機(jī)交易占比，從而平抑市場波動，增強(qiáng)市場韌性，另一方面，中長期資金戰(zhàn)略導(dǎo)向與長期屬性能夠精準(zhǔn)對接國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，有助于破解企業(yè)研發(fā)投入的“短期回報(bào)困境”，推動產(chǎn)業(yè)鏈向高端躍遷。此外，社保基金、年金基金等資金通過權(quán)益投資將居民儲蓄轉(zhuǎn)化為資本要素，不僅優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)，更通過提升直接融資比重降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

中長期資金入市制度逐步完善

新“國九條”提出，大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。此后，中長期資金入市迎來突破。今年的《政府工作報(bào)告》也提出，“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市”。

今年1月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財(cái)政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，圍繞中長期資金入市的堵點(diǎn)、卡點(diǎn)，提出了一系列更加具體的舉措。

隨后，公募基金、保險(xiǎn)資金入市舉措加速落地。從公募基金來看，1月份，證監(jiān)會印發(fā)《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，推動資本市場指數(shù)化投資規(guī)模和比例明顯提升，強(qiáng)化指數(shù)基金資產(chǎn)配置功能，為中長期資金入市提供更加便利的渠道。5月7日，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費(fèi)模式，強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定，對基金投資業(yè)績?nèi)鎸?shí)施三年以上長周期考核等，引導(dǎo)行業(yè)由規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為業(yè)績導(dǎo)向，引導(dǎo)長期投資。5月16日，26家基金公司上報(bào)了首批基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的創(chuàng)新浮動費(fèi)率基金。

今年以來，權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模大幅增長，尤其是ETF。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，年內(nèi)全市場ETF新增124只，同比增長113.79%，發(fā)行規(guī)模967億元，同比增長164.74%。其中，114只為股票型ETF，同比增長100%，發(fā)行規(guī)模為738億元，同比增長132.7%。與此同時(shí)，截至5月19日，年內(nèi)資金凈流入股票型ETF超過2000億元。

保險(xiǎn)資金入市方面，4月8日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間。5月7日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤表示，進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資的試點(diǎn)范圍，近期擬再批復(fù)600億元，為市場注入更多的增量資金；調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度。

據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，截至目前，三批保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)總規(guī)模累計(jì)達(dá)2220億元。近期，國家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)同意中國人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司參與第三批保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)。

此外，4月份，A股出現(xiàn)波動，全國社會保障基金理事會發(fā)布公告表示，“堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，主動融入國家發(fā)展戰(zhàn)略，近日已主動增持國內(nèi)股票，近期將繼續(xù)增持”。

楊超表示，自《指導(dǎo)意見》及配套實(shí)施方案落地以來，監(jiān)管層通過優(yōu)化考核機(jī)制、放寬投資比例限制、創(chuàng)新金融工具等系統(tǒng)性改革，為長期資金入市掃清了制度障礙。

“目前，政策護(hù)航下的資金‘蓄水池’效應(yīng)已為市場構(gòu)筑了底線支撐。未來若能與基本面復(fù)蘇形成共振，A股有望步入‘穩(wěn)中有進(jìn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’的通道。”楊超表示。

推動長周期考核機(jī)制落地

后續(xù)，長周期考核機(jī)制落地成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。公募基金方面，《行動方案》提出，“對基金投資收益全面實(shí)施長周期考核機(jī)制，其中三年以上中長期收益考核權(quán)重不低于80%”。

在市場人士看來，后期隨著長周期考核機(jī)制落地實(shí)施，將緩解短期市場波動對機(jī)構(gòu)投資行為干擾，優(yōu)化市場投資結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)投資穩(wěn)定性。楊超認(rèn)為，長周期考核機(jī)制的落地是中長期資金入市的核心抓手，此舉有望扭轉(zhuǎn)“短錢長投”的錯(cuò)配問題。

綜合公募基金、社保基金及保險(xiǎn)資金等渠道，楊超預(yù)計(jì)，2025年A股將獲約萬億元增量資金注入，這一進(jìn)程與資本市場基礎(chǔ)制度改革形成共振，將加速A股從交易型市場向配置型市場轉(zhuǎn)型。

中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中長期資金具備穩(wěn)定性、專業(yè)性和可持續(xù)性等優(yōu)勢，有助于推動資本市場平穩(wěn)運(yùn)行、提升市場定價(jià)效率、推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新、塑造健康良性的資本市場生態(tài)。（吳曉璐）