（史麗 攝）

各位來賓，女士們,、先生們：

　　大家下午好,！很高興參加本次金融街論壇。昨天下午,，劉鶴副總理在開幕式演講中就雙循環(huán)新發(fā)展格局下深化中國金融業(yè)改革和推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展做了重要闡述,，提出了明確要求。證監(jiān)會易會滿主席就完善資本市場基礎(chǔ)制度講了重要意見,。下面,，我主要結(jié)合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革實踐,，就注冊制改革與資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)談幾點體會和認識,。

　　一、試點注冊制改革取得積極成效

　　股票發(fā)行制度是資本市場最根本,、最基礎(chǔ)的制度,。黨的十八屆三中全會明確提出推進股票發(fā)行注冊制改革這一重大任務(wù)。2018年11月5日習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制,，標志著注冊制改革進入啟動實施階段,。在黨中央,、國務(wù)院堅強領(lǐng)導下，在各有關(guān)方面的大力支持下,，試點注冊制平穩(wěn)推進,，形成了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”改革布局,。目前,，前兩步改革已經(jīng)落地實施，市場運行總體平穩(wěn),，改革效果符合預期,。

　　第一步，試點注冊制在科創(chuàng)板這一增量市場板塊率先實現(xiàn)“破題”,。從去年7月22日科創(chuàng)板開市以來的情況看,，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制成功落地，較好地發(fā)揮了資本市場改革試驗田的作用,。一是以信息披露為核心的注冊制有效實施。我們緊緊抓住信息披露這條主線,，將發(fā)行條件中由投資者判斷的事項轉(zhuǎn)化為更嚴格,、更全面深入精準的信息披露要求，堅持審核注冊公開透明,，構(gòu)建了交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側(cè)重,、有效銜接的審核注冊機制，把選擇權(quán)交給市場,。目前企業(yè)從受理申請到完成注冊平均用時5個多月,，審核注冊效率明顯提高。二是關(guān)鍵制度創(chuàng)新經(jīng)受住了市場檢驗,。建立了市場化的新股發(fā)行承銷機制,，新股定價更加理性，定價效率明顯提升,，二級市場博弈更加充分,。科創(chuàng)板設(shè)置“50萬元證券資產(chǎn)+兩年股票投資經(jīng)驗”的投資者門檻,，為引導理性投資,、防范市場風險發(fā)揮了重要作用。配套實施的并購重組,、退市等制度安排也有利于提升資源配置效率,，促進優(yōu)勝劣汰。三是助推科技創(chuàng)新的作用日漸顯現(xiàn),。開市以來,，科創(chuàng)板上市公司超過180家,，IPO融資金額占同期A股的一半，有力推動了要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚,。一批標桿性科創(chuàng)企業(yè)先后上市,，產(chǎn)業(yè)集聚和品牌示范效應(yīng)逐步發(fā)揮。

　　第二步,，創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點注冊制開局良好,。創(chuàng)業(yè)板市場涉及800多家存量上市公司、4600多萬存量投資者,，注冊制改革充分考慮了存量投資者的風險承受能力,、交易習慣以及存量上市公司的監(jiān)管做法，在制度設(shè)計上做了差異化安排,。今年8月24日創(chuàng)業(yè)板改革落地以來,，注冊制理念得到較好貫徹，在審企業(yè)順利平移,，新股發(fā)行上市等穩(wěn)步推進,，交易機制總體平穩(wěn)，投資者適當性安排平穩(wěn)過渡,，各方反響積極,。截至10月21日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下的上市公司已有38家,，市值合計超過7000億元,。

　　近兩年來，試點注冊制總體順利,，成效顯現(xiàn),。一是逐步凝聚了廣泛的改革共識。新證券法確立了股票發(fā)行注冊制的法律地位,。各類市場主體積極支持并適應(yīng)注冊制改革,，市場活力不斷激發(fā)。二是注冊制實踐做法得到認可,。在改革中,，我們尊重注冊制基本內(nèi)涵，借鑒國際最佳實踐,，設(shè)計了一系列體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段的制度規(guī)則,，經(jīng)受住了市場實踐的檢驗。三是注冊制生態(tài)系統(tǒng)逐步構(gòu)建,。圍繞注冊制的各項配套規(guī)則不斷完善,，優(yōu)勝劣汰機制更加順暢，各類主體歸位盡責明顯增強，法治保障更加堅實,，市場價值投資理念日益增強,。

　　二、關(guān)于注冊制改革的幾點認識

　　注冊制是我國資本市場一項重大的改革探索,，從理念提出到落地生根的過程,，也是我們認識不斷深化的過程。結(jié)合一年多以來的實踐,，我有幾點思考同大家分享,。

　　一是要做好發(fā)行制度和其他基礎(chǔ)制度之間的協(xié)同改革。注冊制改革不是簡單的股票發(fā)行制度改革,，而是資本市場“牽一發(fā)而動全身”的關(guān)鍵改革,，同時也需同步對其他基礎(chǔ)制度進行改革。歷史上,，A股發(fā)行制度曾進行過多次改革,，在優(yōu)化發(fā)行定價、加強信息披露,、強化市場約束等方面進行了有益探索,。本次注冊制改革是對股票發(fā)行制度的根本性變革，涉及到一系列基礎(chǔ)制度的優(yōu)化,，同步推進承銷,、交易、退市,、投資者保護等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新,，改革的系統(tǒng)性,、全面性,、協(xié)同性超過以往。改革效果不能只看發(fā)行上市環(huán)節(jié),，也要看其他基礎(chǔ)制度的實施成效,。

　　二是要辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質(zhì)量提高之間的關(guān)系。過去很長一段時間,，市場擔心新股供給增加會分流股市資金,。從本次改革看，注冊制下企業(yè)發(fā)行上市效率明顯提高的同時,，上市公司整體質(zhì)量也在穩(wěn)步提升,。一方面，注冊制帶來了更多源頭活水,，特別是“硬科技”企業(yè),、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機會，很大程度上可以避免優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)只能選擇境外上市的問題。另一方面,，在把好上市公司入口的同時,，暢通了退出渠道，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革落地以來,，出現(xiàn)了破發(fā)增多,、定價中樞回歸等積極變化，也反映了市場對這種良性循環(huán)的預期,。

　　三是要把握好融資端改革和投資端優(yōu)化之間的平衡,。投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展是注冊制改革順利推進的重要保障。在試點注冊制過程中,，我們同時加強投資端制度建設(shè),，積極引導更多中長期資金入市。比如,，優(yōu)化公募基金注冊機制,，大力發(fā)展權(quán)益類基金；修訂發(fā)布QFII,、RQFII監(jiān)管規(guī)則,，引入更多境外中長期資金；不斷優(yōu)化滬深港通機制,，推動提高A股納入國際主要指數(shù)的比例,，等等。2019年以來,，權(quán)益類公募基金募集規(guī)模超過2萬億元,，越來越多的中小投資者通過公募基金參與資本市場。滬深股通凈買入4500多億元,，外資參與A股市場的力度不斷加大,。在相關(guān)部委的大力支持下，銀行理財,、保險資金等中長期資金入市也取得積極進展,。

　　四是要促進市場各參與主體的權(quán)責對等。注冊制的基本內(nèi)涵是處理好政府與市場的關(guān)系,，理清市場各參與主體的責權(quán)利關(guān)系,。在注冊制下，企業(yè)發(fā)行上市的便利性有了明顯提高,，中介機構(gòu)有了更好的發(fā)展機遇,，但也要求各市場參與方誠信自律，歸位盡責。發(fā)行人是信息披露的第一責任人,，要堅持合規(guī)經(jīng)營,，不斷完善公司治理，增強回報投資者,、履行公眾公司義務(wù)的意識,。中介機構(gòu)要充分發(fā)揮資本市場“看門人”的作用，堅持職業(yè)操守,，不斷提升專業(yè)服務(wù)水平,。交易所要守住板塊定位，把好審核質(zhì)量關(guān),，不斷優(yōu)化企業(yè)服務(wù),。只有每個環(huán)節(jié)都壓實責任、履職盡責,，注冊制才能形神兼?zhèn)洹?/P>

　　三,、下一步推進注冊制改革的主要考慮

　　經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點,，全市場推行注冊制的條件逐步具備,。下一步，證監(jiān)會將認真貫徹黨中央,、國務(wù)院決策部署,，堅定市場化、法治化改革方向,，學習借鑒國際最佳實踐,，保持定力，循序漸進,，扎實穩(wěn)妥辦好注冊制改革這件大事,。

　　一是做好全市場注冊制的改革準備。加強科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制各項制度規(guī)則運行情況的評估,，深入總結(jié)試點經(jīng)驗,。在此基礎(chǔ)上,，廣泛聽取各方面意見，完善符合我國國情的注冊制框架,，研究制定全市場推廣注冊制實施方案,。

　　二是構(gòu)建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系。轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念,，優(yōu)化涉及全市場各環(huán)節(jié),、涵蓋各類市場主體的監(jiān)管機制。加快監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變，提高上市公司持續(xù)監(jiān)管能力,，強化中介機構(gòu)的全流程監(jiān)管,，加大違法違規(guī)懲戒。同時,，深入推進簡政放權(quán),，推行權(quán)責清單制度。

　　三是系統(tǒng)推進基礎(chǔ)制度改革,。堅持以注冊制改革為引領(lǐng),，補齊制度短板，穩(wěn)步推進發(fā)行承銷,、交易,、持續(xù)監(jiān)管、退市,、投資者保護等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新,，補齊制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基礎(chǔ)制度體系,。

　　注冊制改革是一個系統(tǒng)工程,，制度機制的磨合、市場主體間的有效制衡,，是一個漸進的過程,，也需要逐步調(diào)試，持續(xù)優(yōu)化,。希望市場各方積極建言獻策,，客觀、理性看待新情況,、新問題,，共同推動注冊制改革和資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)行穩(wěn)致遠。

　　最后,，祝本次論壇取得圓滿成功,。

　　謝謝大家！